南鋼股份(600282)

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4月30日，公司發(fā)布2019年第一季度報告。公司2019Q1實現(xiàn)營業(yè)收入118.16億元，同比增長13.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.37億元，同比下降16.97%；實現(xiàn)加權平均凈資產收益率5.29%，同比減少3.04個百分點；實現(xiàn)基本每股收益0.19元，同比下降17.24%。

產銷量同比上升帶動營收上行

報告期，公司1#高爐大修后生產順行，生鐵、粗鋼、鋼材產量分別為244.86萬噸、273.77萬噸、252.93萬噸，均完成年度生產計劃進度。銷售鋼材251.61萬噸，同比增加16.66萬噸，產銷率整體保持相同，公司銷售情況良好。根據公司公布的《2019年第一季度主要經營數據的公告》，公司2019Q1板材、棒材、線材、帶鋼、型鋼產量分別為124.79萬噸、91.79萬噸、13.59萬噸、14.52萬噸、8.24萬噸，分別增長6.20%、6.84%、4.46%、11.35%、25.42%。

產品售價方面，在一季度鋼材價格整體回落情況下，公司發(fā)揮產品品牌及質量優(yōu)勢整體維持價格優(yōu)勢。報告期，公司鋼材產品綜合平均售價為3,966.44元/噸（不含稅），同比上漲1.65%。公司主要產品板材、棒材平均售價分別為4107.89元/噸、3750.92元/噸，同比分別增加4.33%、0.58%。線材、帶鋼、型鋼產品平均售價分別為4128.81元/噸、3659.72元/噸、4472.59元/噸，同比分別下降8.71%、3.20%、4.57%。但考慮到公司板材及棒材占產量比重達到85.63%，因此板材、棒材售價及產量的提升帶動公司營收同比上行。

二季度起鋼材價格回暖帶動毛利上升，公司業(yè)績有望企穩(wěn)回升

進入2019年二季度，隨著需求逐步回暖，成交量回升，鋼材價格環(huán)比回暖。根據中鋼協(xié)統(tǒng)計的鋼材綜合價格指數看，二季度以來平均值為112.25點，環(huán)比一季度提升4.27%。鋼材價格的提升帶動產品毛利提升。根據鋼聯(lián)數據統(tǒng)計，二季度以來熱軋、螺紋鋼噸鋼毛利均值分別為850.20元及961.61元，環(huán)比一季度上升30.32%及29.76%，公司將受益于價格回暖，在同時保障產量的情況下，公司二季度后業(yè)績有望企穩(wěn)回升。

公司經營穩(wěn)定，維持“買入”評級

2019年一季度，公司產量保持高位，且銷售情況保持良好。公司主營產品板材、棒線材主要受益于基建等下游行業(yè)，公司有望受益于基建建設穩(wěn)定業(yè)績。預計公司2019-2021年EPS分別為0.97/0.98/1.02元，維持“買入”評級。

風險提示：需求端不及預期，上游原材料價格大幅波動等。