金貴銀業(yè)(002716)

事件：控股股東與農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司郴州分行簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議；公司與農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司郴州分行簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議；控股股東與長城資產(chǎn)管理股份有限公司湖南省分公司簽署財務(wù)顧問協(xié)議。

長城資產(chǎn)、農(nóng)業(yè)銀行41.7億元紓困基金到位，全面扶持公司發(fā)展。中國長城資產(chǎn)湖南分公司和中國農(nóng)業(yè)銀行郴州分行分別與金貴銀業(yè)以及湖南金和貴礦業(yè)有限責任公司正式簽署合作協(xié)議，合作資金高達41.7億元。根據(jù)簽訂的財務(wù)顧問協(xié)議，中國長城資產(chǎn)湖南分公司將為金和貴礦業(yè)提供債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、管理重組及常年綜合財務(wù)顧問服務(wù)，包括首期出資11.7億元幫助金和貴礦業(yè)完成礦業(yè)收購債務(wù)重組。這標志著中國長城資產(chǎn)湖南分公司為金貴銀業(yè)及大股東紓困取得實質(zhì)性突破，各項合作項目將全面落地實施，一攬子解決金貴銀業(yè)大股東流動性資金困境，并幫助其恢復(fù)對金貴銀業(yè)的融資擔保能力。中國長城資產(chǎn)湖南分公司后續(xù)將進一步投入資金化解金貴銀業(yè)大股東流動性困難。中國農(nóng)業(yè)銀行郴州分行將為金貴銀業(yè)、金和貴礦業(yè)提供優(yōu)質(zhì)、優(yōu)惠的全方位綜合金融服務(wù)和支持，意向授信金額達30億元，其中金貴銀業(yè)、金和貴礦業(yè)各15億元。

公司是國內(nèi)白銀龍頭，布局全產(chǎn)業(yè)鏈，締造白銀帝國。公司成立于2004年，主營業(yè)務(wù)以白銀冶煉和深加工為主，已基本形成富含銀的鉛精礦—鉛陽極泥—白銀（并綜合回收其他有價金屬）—白銀產(chǎn)品深加工—“互聯(lián)網(wǎng)+”的產(chǎn)業(yè)鏈體系，2019年白銀產(chǎn)量有望達到2000噸，居全國第一，約占全國10%，約占全球7%。

上游不斷收購礦山，提高原料自給率。公司分別在2016和2017年收購西藏金和礦業(yè)和俊龍礦業(yè)，增強了公司銀鉛等原料自給率。2018年5月公司公告擬收購赤峰宇邦礦業(yè)65%股權(quán)，宇邦礦業(yè)旗下的雙尖子山銀鉛鋅礦銀儲量超過1.8萬噸，是目前亞洲第一大銀礦，如果收購成功，公司盈利能力將呈現(xiàn)幾何級數(shù)的提升。

盈利預(yù)測與評級。考慮到美國經(jīng)濟邊際放緩，貴金屬價格走高是大概率事件，維持公司買入評級，預(yù)計公司2019-2021年EPS分別為0.42、0.56和0.66元，對應(yīng)PE為16.3、12.3和10.5倍。

風險提示：金屬價格不及預(yù)期。