中美貿易摩擦引發(fā)市場情緒波動，央行定向降準緩解中小企業(yè)壓力

北京時間本周一凌晨特朗普宣布從5月10日開始，美國對價值2000億美元的中國商品征收關稅從10%上調至25%，另外目前未征稅的3250億中國輸美商品也將被開征25%的關稅。周五美國正式執(zhí)行對2000億美元商品上調關稅至25%的決定，同時將于下周一宣布對額外約3000億美元商品加征關稅細節(jié)。此次事件發(fā)生突然，短期引起市場情緒波動明顯，中長期來看，貿易摩擦與現(xiàn)階段多數建材子行業(yè)基本面并無直接關系，但市場或增加對長期經濟下行的悲觀預期。本周一央行宣布本月15日起對部分中小銀行定向降準，降低小微企業(yè)融資成本，在外部環(huán)境面臨挑戰(zhàn)下，進一步鼓勵國內實體經濟發(fā)展。

調整即布局優(yōu)質企業(yè)的良機

我們貿易戰(zhàn)對行情的擾動具有一定的不確定性，但行業(yè)分化前行，盈利向優(yōu)質企業(yè)聚焦的趨勢是相對確定的，同時現(xiàn)階段：①地產基建需求尚可，供給控制仍在繼續(xù)，如本周發(fā)改委發(fā)布《關于做好2019年重點領域化解過剩產能工作的通知》；②地產及基建需求若后續(xù)進一步企穩(wěn)，現(xiàn)階段做多周期具備一定中長期戰(zhàn)略意義。分行業(yè)來看：

水泥行業(yè)：①全國均價因南方持續(xù)降雨小幅下調，庫存小幅增長，本周全國P.O42.5高標水泥平均價為437元/噸，環(huán)比下跌0.14%，同比上漲1.48%。庫容比為56.6%，環(huán)比小幅上升0.1個百分點。價格上漲地區(qū)主要是浙江、河南、江蘇南部，幅度10-20元/噸；價格下跌區(qū)域有湖南、重慶和貴州等，幅度10-40元/噸。5月上旬，受五一小長假以及降雨天氣增加影響，國內水泥市場需求略有減弱，從企業(yè)出貨量情況看，除長三角和京津冀以外，其他地區(qū)較前期相比均有5%-20%不同程度的下滑，受此影響，部分地區(qū)水泥價格提前出現(xiàn)回落；②近幾年，水泥行業(yè)與其他周期兄弟行業(yè)相比的優(yōu)越性不斷被印證，盈利驅穩(wěn)，杠桿走低，現(xiàn)金牛，分紅率提升，中長期配置價值凸顯。年初至今的水泥價格表現(xiàn)也使得市場對水泥板塊全年盈利中樞上修，若宏觀經濟企穩(wěn)跡象延續(xù)，中長期白馬估值仍有向上修復的空間；推薦海螺水泥、華新水泥、塔牌集團；區(qū)域層面關注需求持續(xù)向好華北區(qū)域，推薦冀東水泥、金隅集團；

玻璃行業(yè)：①庫存壓力小幅緩解，但仍處高位，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)疲軟，本周玻璃現(xiàn)貨平均報價為74.09元/重量箱，環(huán)比下降0.24%，同比下跌7.34%。玻璃庫存環(huán)比降低6.61%，同比降低13.93%。開工率無變化。②成本端全國重質純堿市場價（中間價）1993元/噸，環(huán)比下跌0.35%。若盈利下行引發(fā)行業(yè)冷修潮將有利于行業(yè)供求格局的中長期改善，期待再均衡，現(xiàn)階段市場對竣工回暖預期較高，密切關注后續(xù)地產數據運行，推薦旗濱集團、信義玻璃。

其他建材：①玻纖行業(yè)：近期市場需求逐步回暖，但前期積累的庫存壓力仍存，當下市場價格整體維穩(wěn)運行，我們仍維持行業(yè)二季度后期有望企穩(wěn)的判斷，推薦戰(zhàn)略性建倉中國巨石；②其他小市值標的：推薦過去多年渠道布局、產品品類擴張漸入收獲期，19年盈利拐點顯現(xiàn)的國內五金行業(yè)龍頭標的堅朗五金，以及玻纖棉及制品龍頭，19年濾紙穩(wěn)定增長，VIP芯材提供業(yè)績彈性的再升科技。

風險提示：①供給側松動；②宏觀需求反復；③中美貿易摩擦升級；