八億時空(A19062)

投資要點：

公司主營混合液晶，主要應(yīng)用于顯示領(lǐng)域。公司主營業(yè)務(wù)是液晶顯示材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為高性能薄膜晶體管TFT等多種混合液晶材料，廣泛應(yīng)用于高清電視、智能手機、電腦、車載顯示、智能儀表等終端顯示器領(lǐng)域。趙雷先生為公司實際控制人，直接持有公司27.17%股份，擔(dān)任公司董事長。

收入利潤快速增長，毛利率持續(xù)提升。受益于國內(nèi)液晶面板產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及國產(chǎn)化率的提升，TFT混合液晶產(chǎn)品需求快速上量，公司營業(yè)收入大幅增長。公司2016-18年營業(yè)收入分別為1.33、2.31、3.94億元，歸母凈利潤0.17、0.53、1.14億元，近兩年營收增速超70%，歸母凈利潤增速超100%。銷售毛利率分別為35.95%、50.89%、55.16%，逐年提升。公司2016-18年研發(fā)投入分別為1.07、1.30、1.81億元，占營收比重為8.11%、5.63%、4.59%。截至目前，公司研發(fā)人員共計59人，占員工總數(shù)的19.54%。

自有完整核心技術(shù)體系，技術(shù)與客戶同步深化開拓。公司在中間體制備、單晶合成與純化、混配和液晶面板檢測等環(huán)節(jié)上形成了完整的專有核心技術(shù)體系，是國內(nèi)三家生產(chǎn)高性能混合液晶材料的企業(yè)之一。公司高性能IPS-TFT混合液晶經(jīng)國內(nèi)面板龍頭京東方長達三年測試與認證，2015年實現(xiàn)批量供貨，率先打破該系列國外壟斷，2016-2018年，公司向京東方的銷售收入占比由38.09%提升至75.51%。在與京東方緊密合作的同時，公司已成為臺灣群創(chuàng)、惠科股份的合格供應(yīng)商，正在進行華星光電的產(chǎn)品認證測試，與韓國LGD等公司順利開展技術(shù)交流，客戶資源不斷豐富。公司未來將著力發(fā)展兩方面：一是現(xiàn)有混合液晶業(yè)務(wù)的進一步做精做細，推出超高分辨率（4K/8K）顯示用液晶材料、PSVA（聚合物穩(wěn)定垂直取向）混合液晶、自取向垂直排列（SAVA）混合液晶等產(chǎn)品，積極開拓其他主要面板廠商的業(yè)務(wù)；二是繼續(xù)布局另一種新型顯示材料OLED業(yè)務(wù)，在進一步加大研發(fā)力度的基礎(chǔ)上，擇機實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

公司滿足第一套上市標(biāo)準，可選用PEG/PE方法估值。公司滿足并選擇《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》之2.1.2（一）的“預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”作為上市標(biāo)準?？紤]公司近年來盈利能力穩(wěn)定，收入和利潤處于快速增長階段，可選用PEG/PE方法估值。

風(fēng)險提示：客戶集中度高風(fēng)險，產(chǎn)品升級迭代風(fēng)險，產(chǎn)品價格加速下行風(fēng)險