美對中2000億美元清單涉及醫(yī)藥類項目對我國醫(yī)藥工業(yè)出口影響有限。 在2000億美元中國出口商品清單中， 涉及到醫(yī)藥的相關項目很少， 其中包括一些藥用化合物、 生物制品、 醫(yī)用耗材等。 清單中并未出現(xiàn)對美順差貢獻較多的原料藥和醫(yī)用敷料， 而化學制劑與生物制品我國對美處于絕對的貿(mào)易逆差，耗材類出口廠商可能會受到一定影響，但貿(mào)易占比非常小。行業(yè)整體的供需關系未發(fā)生重大改變。

中對美600億美元清單涉及產(chǎn)品較多， 有利于加速國產(chǎn)進口替代。 600億美元商品清單中， 25%檔的關稅稅率出現(xiàn)較多生物制品，如胰島素、 激素和抗生素等； 20%和10%兩個檔次涉及到的醫(yī)藥產(chǎn)品主要以常用器械為主； 5%檔涉及品種最多， 有化學制劑、 手術(shù)耗材、大型儀器設備等。 藥品中的化學制劑與器械中的醫(yī)院診療設備是我國對美醫(yī)藥貿(mào)易逆差最主要的部分， 我國在這兩大領域的核心技術(shù)上仍處于比較落后的地位， 因此對美進口的產(chǎn)品依賴程度仍較大， 本次只加征了5%的關稅。 我國目前在一些領域已經(jīng)初步具備了與美國廠商競爭的能力， 藥品方面， 帶量采購配套一致性評價推進將持續(xù)擠壓高價進口原研藥的市場空間；器械方面， 大型儀器設備國產(chǎn)化雖然起步較晚，但國產(chǎn)率正在不斷提升。

2018年我國醫(yī)藥工業(yè)順差擴大， 西藥進口替代高速推進。 2018年中國醫(yī)藥工業(yè)出口額644.22億美元，同比上升5.96%， 進口額504.29億美元，同比下降9.75%，順差接近140億美元，同比增加184.31%。 目前我國的醫(yī)藥工業(yè)進出口仍呈現(xiàn)順差， 但幾乎全部由原料藥貢獻， 順差高達214.27億美元，同增5%。中國是美國最大的原料藥進口國， 由于原料藥高污染高能耗的性質(zhì)， 美國本土進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的難度很大， 美國是制劑出口大國，對原料藥供應的依賴程度高，因此對原料藥進口采取限制的可能性極小。貢獻順差的還有中藥提取物、醫(yī)用敷料和保健康復用品，但體量不大?；瘜W制劑、生物制品與醫(yī)院診療器械2018年仍處于絕對逆差， 貿(mào)易逆差分別為89.31、 20.18和50.49億美元， 但比2017年均有所縮小，2017年數(shù)據(jù)分別為137.01、 52.01和52.29億美元。從數(shù)據(jù)可以看出我國制劑的國產(chǎn)化率有了明顯提升，器械則仍處于技術(shù)儲備期。

投資建議： 中美貿(mào)易摩擦升溫可能會對我國的宏觀經(jīng)濟預期造成影響，但對醫(yī)藥生物板塊的影響有限，建議配置產(chǎn)品梯隊豐富、替代空間廣闊的制劑廠商，推薦科倫藥業(yè)、 華東醫(yī)藥； 此外建議配置已具備一定進口替代能力的大型儀器廠商，推薦邁瑞醫(yī)療、 萬東醫(yī)療。

風險提示： 原料藥議價能力下降風險、 海外并購受限、 研發(fā)進展不及預期等。