聚光科技(300203)

全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境監(jiān)測龍頭，環(huán)境綜合服務(wù)商

公司以監(jiān)測儀器起家，逐步轉(zhuǎn)型為覆蓋環(huán)境治理、環(huán)境信息化、決策咨詢、工程規(guī)劃設(shè)計(jì)、設(shè)備運(yùn)營運(yùn)維等全產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)境綜合服務(wù)商，構(gòu)建“從監(jiān)測檢測到大數(shù)據(jù)分析再到治理工程”的閉環(huán)模式，是國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

環(huán)境監(jiān)測垂直改革、環(huán)保督查、環(huán)保費(fèi)改稅，多重政策推動(dòng)監(jiān)測行業(yè)高速發(fā)展

①環(huán)境監(jiān)測垂改，將監(jiān)測權(quán)上收，改變傳統(tǒng)行政管理體制中存在的權(quán)責(zé)不清、地方保護(hù)主義危害嚴(yán)重、跨區(qū)域環(huán)境問題解決機(jī)制難以實(shí)施等難題，環(huán)境監(jiān)測行業(yè)發(fā)展頑疾消除。②中央環(huán)保督查與環(huán)保部專項(xiàng)督查未來將常態(tài)化，環(huán)保高壓態(tài)勢促使地方政府與工業(yè)企業(yè)加大環(huán)境監(jiān)測投入力度。③環(huán)保費(fèi)改稅，更強(qiáng)調(diào)企業(yè)主體責(zé)任，企業(yè)自行申報(bào)數(shù)據(jù)，企業(yè)污染排放量的認(rèn)定優(yōu)先順序?yàn)椋鹤詣?dòng)在線監(jiān)測數(shù)據(jù)、企業(yè)自行監(jiān)測數(shù)據(jù)、產(chǎn)排污系數(shù)或者物料衡算法，利好環(huán)境監(jiān)測企業(yè)發(fā)展。

他山之石，可以攻玉：以丹納赫為模板，打造中國“丹納赫”

回顧丹納赫發(fā)展歷程，公司能夠敏銳捕捉市場先機(jī)，不斷通過外延并購提前布局，發(fā)展壯大。聚光在自主研發(fā)的基礎(chǔ)上，先后通過收購吉天儀器、東深電子、鑫佰利、安譜實(shí)驗(yàn)等標(biāo)的，進(jìn)軍實(shí)驗(yàn)室分析儀器、水利水務(wù)等領(lǐng)域，進(jìn)行橫向與縱向拓展，完善業(yè)務(wù)鏈，立志打造中國“丹納赫”。

核心競爭能力和成長能力分析：三重核心優(yōu)勢，龍頭地位穩(wěn)固

與國內(nèi)其它監(jiān)測公司相比，公司具有三重核心優(yōu)勢：①最齊全產(chǎn)品線，最完整產(chǎn)業(yè)鏈。②重點(diǎn)投入研發(fā)，技術(shù)優(yōu)勢明顯。③優(yōu)勢三：絡(luò)的不斷完善，傳統(tǒng)監(jiān)測測市場有望維持高增長。而新興監(jiān)測釋放隨著VOCs監(jiān)管的趨嚴(yán)將逐步釋放。同時(shí)，公司與實(shí)控人之一王健先生達(dá)成開展水生態(tài)環(huán)境治理新業(yè)務(wù)協(xié)議，大力拓展水環(huán)境治理業(yè)務(wù)，為公司業(yè)績提供充足彈性。

投資建議

在環(huán)境監(jiān)測垂直改革、環(huán)保費(fèi)改稅及環(huán)保督查推動(dòng)下，公司作為監(jiān)測龍頭將顯著受益。預(yù)計(jì)公司19-21年凈利潤分別為7.82/9.80/12.39億元，對應(yīng)PE為14X/11X/9X，維持“買入”投資評級(jí)。通過多角度估值，得出公司一年期合理估值區(qū)間為30.42-39.79元，相對于目前股價(jià)有28%-67%的上升空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)或不及預(yù)期，投資加大導(dǎo)致資金緊張，政策風(fēng)險(xiǎn)